文／張雲量（豐榮銀幣創辦人）

黃金、白銀這兩大貴金屬，一向被市場視為最具代表的避險工具，黃金更是被一般投資大眾視為避險的王道商品；但若以價格、功能性、供給量來衡量，白銀的避險和保值價值其實更勝黃金一籌。

在工業發展之前，市場對白銀的需求比重與黃金差不多，直到工業快速發展，白銀的導電、導熱、反光、殺菌等特性被科學家發現，改變了市場對白銀需求比例的變化。目前白銀的工業需求與製造業需求占了約70％，珠寶裝飾需求占15％，投資需求只占15％。

另外，從供給方面來看，由於黃金工業應用少，開採出來後，大部分都能被完全保留；反觀白銀廣泛運用在工業上，而且都是微量使用，造成白銀回收困難。目前已開採的白銀，大約只剩5％可供使用，代表白銀的供給比黃金更少。

目前黃金、白銀價格報價機構都掌控在歐美國家，他們透過實體黃金白銀的衍生性金融商品來左右行情，因為衍生性黃金白銀商品的規模，遠大於實體黃金白銀的數量，造成黃金白銀價格快速震盪。短期而言，價格的變化取決於衍生性黃金白銀商品走勢，但長期來看，還是要回歸實體的供需面。

回顧8月7日國際白銀報價為19.75美元，距離白銀最低開採成本16美元不遠，目前國際的白銀報價約22~23美元。我認為，白銀價格應該最低應會在16~18美元的區間，因為一旦價格跌破開採成本，礦廠就會停產因應。

白銀的價值被眾人忽略已久，白銀的貨幣屬性更被大部分人遺忘，造成白銀價格相對黃金被嚴重低估。黃金、白銀歷史上的價格比約15 ：1，然而現在的比例卻高達66：1，也就是假設黃金價格不變，白銀要翻漲四倍才能回到歷史平均值。正因為如此，目前白銀價格是相對安全的進場點。

從長期避險角度來說，我建議每個人應該適度持有實體貴金屬，做為資產配置的一環。根據歷史上貴金屬占世界總資產的比例來看，貴金屬的配置比例，可在個人資產的20％之內。

此文刊於聯合報udn聯合理財網